2024年7月通胀数据点评：CPI同比低速正增长PPI仍然

　　中国统计局公布数据显示，2024年7月，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上升0.5%，环比上升0.5%；7月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，环比下降0.2%。

　　7月份CPI同比增长0.5%，较上月提高0.3%。其中，环比增长0.5%，翘尾因素下降0.2%，可见物价上涨是7月CPI同比提升的主要原因。

　　细分来看，7月食品价格总体环比上升1.2%。其中，受高温和雨水天气影响，7月鲜菜价格环比上涨9.3%、蛋类价格环比上升3.7%高肉环比上涨0.8%，其中猪肉价格环比上升2.0%，受益于生猪产能去化效应逐步显现。

　　非食品项7月环比上升0.4%，较上月提升0.6%。具体来看，受国际油价波动影响，交通工具用燃料项7月环比上升1.5%；另外，署期出游需求旺盛，旅游CP17月环比增长9.4%。

　　展望未来，我们认为8月的暑假出行需求依旧旺盛，但是在7月份的高基础上环比增速并不会高，非食品环比涨幅可能走弱。另外，食品项中高频数据跟踪来看，农产品批发价格200指数与菜篮子产品批发价格200指数在8月1日至8日分别上涨4.9%与5.7%，涨价势头依然较强，我们预判食品价格环比涨幅依然不弱。

　　综合下来，我们认为8月CPI环比涨幅可能略低于7月份，再结合8月CPI翘尾因素下降0.3个百分点，我们预计8月CPI同比增速可能维持在0.5%附近。

　　7月份PPI同比下跌0.8%，增速与上月相同。其中，PPI环比增速下降0.2%，7月翘尾因素提升0.2%。

　　分类看，生产资料价格7月环比下降0.3%，生活资料价格环比增长0.0%。其中，采据业PPI7月环比增长0.7%，涨幅有所扩大。细分项中油气开采业PPI与有色金属采选业PPI分别环比上涨3.0%和1.6%，黑色金属采选业PPI环比下降0.8%。但原材料与加工业PPI环比跌价，PPI生产资料环比跌价。

　　由于8月PPI翘尾因素下跌0.2%，基数效应将成为同比增速的拖累项，如果8月PPI环比仍然下降的线月PPI同比跌幅可能有所扩大。

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